谁能想到这轮拉力赛最大的赢家竟然是性能爆炸。

2月20日，机构业绩迅雷指数收盘上涨0.78%，创下连续9年的纪录。截至目前，该指数自2月份以来累计上涨22.03%，为市场第二大指数。

所谓业绩霹雳指数，就是机构信息编制的。部分2018年年报警示因资产减值测试或经营不利遭受较大损失的公司，采用等权法计算。目前有141只成份股。简而言之，这是一个跟踪股票表现的指数。

该指数于2019年1月30日发布，编制时间应在2018年高爆发期。大多数人对指数的最初预期，还是看这些股票未来会跌得多惨。

然而，逆转来得太快了。发布后第三天，业绩雷霆指数开始飙升，一路走高。甚至在2月19日和20日，当市场陷入停滞时，指数分别上涨了2.32%和0.78%，说明业绩爆炸式增长，今年春季市场反弹攻势激烈。

雷股“回春”背后的驱动力是谁？

爆破器材的集体更新

按照常规逻辑，业绩爆发重大风险事件的个股，应该被基金抛弃。

但在a股的暴涨之下，看似不合理的现象实际上正在发生。

在2月20日的业绩雷指数成份股涨停名单中，有st康德新(002450。SZ)，因违约而“受困”，东方金隅(600086。SH)有破产风险，2018年净利润。天海国防部(300008。SZ)同比下降1190%

从业绩雷指数发布后的交易情况来看，追逐相关标的资金量一直在上升。2月20日，指数成交60.32亿，成交250.5亿，较指数发布首日分别增长664.32%和775.54%。

是谁在煽动这些一直跌个不休的股票？2月20日，在北京接受采访的一位私募股权投资者向记者指出，大股东的自救是一个不容忽视的关键因素。

它说，“很多业绩不佳的公司背后，普遍存在大股东高质押的情况，股价的持续下跌给这些股东带来了很大的压力，很多人越来越有安全感。在市场整体回暖的背景下，大股东很容易通过拉涨停煽动其他资金进入轿子。很多股票的走势都显示了这个迹象。”

同一天，金鑫深证成长基金经理唐磊也向《21世纪经济报道》记者提及类似观点。唐磊指出，“今年a股市场的快速反弹，是a股市场传统的‘春季躁动’的再现，也是今年全球风险资产反弹共振的一部分。在“春季躁动”和全球风险资产反弹共振的背景下，市场风险偏好明显改善，投资者情绪受到刺激。由于前期跌幅较大，市值普遍较小，业绩爆发性的股票受到活跃市场基金的追捧。我们认为，大股东自救背后有因素，也有以热钱和散户为代表的高风险偏好游戏基金。”

此外，一些受访者认为，业绩爆炸式增长的股票的“年轻化”反映了市场对整体估值修复的强烈需求。

2月20日，融通基金股权投资总监邹伟表示:“从市场结构来看，各板块普遍上涨，很多基本面尚未显现好转迹象的股票也大幅上涨，表明目前市场处于底部。估值修复阶段是市场触底后的重要特征之一。”

小心不要回到原来的形状

a股总有赌徒。业绩和雷盘的爆发，一定程度上印证了这个市场共识。值得一问的是，市场推演以来，非理性情绪是否达到了高潮。

上述金鑫基金经理唐磊指出:“元旦过后，我们看好今年春节前后的‘春市’，近期走势印证了我们的判断。但市场已经演变到现在，加上业绩爆仓股和部分主题板块的炒作，我们认为非理性情绪已经高涨，“春市”已经进入下半年。后续需要更加关注市场风险因素，包括低于预期的国内春建、低于预期的美国经济以及海外市场的再次下跌。中长期来看，短期和短期大幅上涨的股票大多会恢复原形，只有少数真正优质的公司才能再次获得机构投资者的青睐。”

华南某公募投资总监也认为“业绩股的投机更多的是被非理性情绪所驱使。短期来看，年后大指数市场可能不会这样，被砸的股票可能会恢复原状，市场会出现分化。”

当被问及是否有一些目标可以因为前期大幅下跌而启动时，许多受访者直言不讳地表示不会投资此类目标，并建议散户警惕。

唐磊表示:“业绩爆炸式增长的股票的大部分亏损，是由于前些年轻率的并购留下的资产减值后遗症。前几年对商誉重大减值的上市公司的轻率并购，反映出公司治理、公司战略、公司运营、管理等方面存在较大问题。虽然很多股票大幅下跌，估值看似合理，但未来中长期发展仍存在很大不确定性。对于这类公司，即使估值合理，业绩重新进入增长轨道，我们的投资也需要谨慎。我管理的相关基金目前没有投资任何业绩爆破目标。”

“这一套玩法是热钱玩法，不是所有人都在玩，散户很容易被绗缝。”深圳某大投资者2月20日向记者指出“这种打法可能会用很多次，但只要是错的，就有可能造成失控的局面，尤其是杠杆基金。a股翻案数量增加。”

然而，也有私募认为，业绩爆破股不应该完全被排除在外。2月20日，深圳聚丰资本总经理余爱斌分析指出，短期超卖炒作后，市场仍将聚焦企业基本面，结合市场情况进行合理估值。股价能否恢复到原来的形状取决于很多因素，包括市场的走势和企业本身的经营状况。

余爱斌表示，“在业绩爆炸式增长的公司中，大多数公司的股价在过去几年大幅下跌，以支付过度激进、不合理和非理性的收购。但也不排除有些公司的收购是基于合理的产业布局、合理的财务和战略安排，而这种商誉由于其他各种原因已经大幅减少。如果这些公司的实际经营状况稳定，未来发展空间向上，那一定是一个值得入手的目标。目前，我公司正在对这类公司进行详细梳理，并将在合适的时间介入合适的目标。”但更多主流机构还是倾向于远离个股。特别是目前a股市场已经进入调整期，两天的长短之战毫无结果。未来分化是大概率事件，优质标的资本聚集效应会更强烈。

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