军工再次领涨,趋势还能继续吗?(20210223) 神农基因

股票行情  2021-02-24 17:53:25

今天,军工板块领涨两市,涨幅2.25%,净主力6.78亿。今年迄今的跌幅收窄至-11.47%。

军事部门的整体崛起源于中央政府发布的《关于建立新的军事训练体系的决定》

《决定》明确了实战训练的重要性,坚持实战训练,加强实战训练的一致性,新一代武器装备有望加快安装。《决定》还提出要创造现实的战场环境,发展先进的训练手段,使军队对装备的需求更加面向实战。今后,我们将继续加大淘汰旧装备的力度,逐步形成以高科技装备为骨干的武器装备体系。由难到严的实战训练也将不断提高军队对武器装备可靠性和环境适应性的素质要求。

实战会给军工企业带来三个方面的长期绩效支撑。一是加快设备升级,加快淘汰落后设备,加快安装新设备;二是加快武器耗材的消耗。实战训练会更多使用实弹,会增加导弹、弹药等武器消耗品的消耗,从而增加采购需求;三是武器装备维修保障需求得到改善。实战训练大大提高了我军武器装备的利用率。“来了就来了,能打就打”对武器装备的完好率提出了更高的要求。随着训练强度和训练时间的不断增加,客观上会带来更大的武器装备损失,对武器装备维修保养的需求也会增加。

估价:

CSI军工板块整体估值63倍,处于历史中等水平。如果剔除舰船板块,军事板块整体估值54倍,处于历史中等水平。从上市公司属性来看,军工集团旗下上市公司估值水平为66倍;就子部门而言,舰船和地面装备子部门的估值水平相对较低。

市场前景:

展望“十四五”计划,军工将不再局限于传统的军工范畴,而是通过军工的溢出效应逐步扩展到民用领域的整个产业链。国防和民用技术的融合将是军工企业发展的新趋势。

军工的溢出效应主要体现在两个方面:

上游:突破上游核心部件和关键原材料国产化的瓶颈。军工上游企业的技术和产品是两用的,通过适当的改造可以广泛应用于民用领域。比如碳纤维行业,国内企业通过自主研发实现技术突破,率先满足航天领域对碳纤维复合材料的需求。未来,他们将进一步拓展到民用领域,在进行国产化的同时,不断开发行业的应用需求。典型案例:碳纤维、红外探测器、连接器、电容器、微波元件、高温合金、钛合金。

下游:引领中国新兴领域跨越式发展。军工下游应用属于技术、人才、资本密集型产业,孵化的核心成果可以批量转化为民用,打造新的产业集群。比如在商业航天领域,系统级应用领域整体转化为民用,引领行业跨越式发展就是典型案例。弹道导弹技术可以转化为火箭发射技术,卫星制造技术的成熟可以为商用空间卫星组网提供基础设施支持,卫星遥感通信在军事领域的成熟应用可以满足民用领域的各种需求。典型案例:商业航空航天、电磁工业、航空发动机。

确定性最强的方向,我觉得是导弹,它的消费属性最强。预计“十四五”期间复合增长将达到40%左右。预计2020年导弹市场将达到1000亿元左右,十四五计划未来五年复合增长率达到40%。增长主要来自战略储备和实战训练增加导弹消耗。

导弹产业链可以集中在导弹装配企业和导弹电子相关企业:

☆专注导弹组装:宏达爆破、洪都航空

☆导弹电子专注于振华科技、紫光国威、田健科技、梦升电子

结论:随着全球形势的复杂变化,军事工业的繁荣面临重新确认,军事工业部门有望恢复上升趋势。

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